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中國(guó)人民銀行5月10日發(fā)布的2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，將加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，將保持物價(jià)在合理水平，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房政策措施。此外，報(bào)告認(rèn)為，長(zhǎng)期國(guó)債收益率與未來(lái)經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢(shì)將更加匹配。

強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)

報(bào)告表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，開(kāi)局良好、回升向好是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征和趨勢(shì)，要增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的信心。下階段，將保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

專家認(rèn)為，從目前形勢(shì)看，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍可能保持在5.5%左右的相對(duì)高位，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)難度不大。下一階段，央行將會(huì)更多觀察前期政策效果及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，并根據(jù)形勢(shì)變化把握好調(diào)控力度和節(jié)奏，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好。

物價(jià)方面，報(bào)告認(rèn)為，物價(jià)將保持溫和回升態(tài)勢(shì)。當(dāng)前物價(jià)處于低位的根本原因在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足、供求失衡，而不是貨幣供給不夠。央行會(huì)把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，保持物價(jià)在合理水平。

房地產(chǎn)政策方面，報(bào)告指出，將因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。強(qiáng)化保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金保障，推動(dòng)加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

信貸投放節(jié)奏更加平穩(wěn)

報(bào)告著重分析了信貸增長(zhǎng)與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系。報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)信貸總量已從過(guò)去兩位數(shù)以上的較高增速放緩至個(gè)位數(shù)，但這不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度減弱。

當(dāng)前，央行更加注重引導(dǎo)信貸均衡投放。從一季度金融數(shù)據(jù)看，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，信貸投放節(jié)奏更加平穩(wěn)。據(jù)了解，按照歷史規(guī)律，4月、7月和10月通常是貸款小月，但從銀行反映的情況看，今年4月信貸投放還是平穩(wěn)的，小月不小是今年的特點(diǎn)。

目前，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額已超300萬(wàn)億元?！爱?dāng)前貨幣存量已經(jīng)不少了?！眻?bào)告分析，過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)體量持續(xù)增大，都會(huì)帶來(lái)資金需求的上升，規(guī)模龐大的存貸款，這是過(guò)去多年來(lái)金融持續(xù)不斷支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的反映。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣存量不少，關(guān)鍵要盤(pán)活存量、暢通循環(huán)。隨著直接融資發(fā)展，M2增速將放緩，但這并不是金融支持力度減弱，而是融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融質(zhì)效提升的體現(xiàn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的滿足也是好事。

引導(dǎo)長(zhǎng)期國(guó)債收益率回歸合理區(qū)間

今年以來(lái)，我國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率下行較為明顯，30年期國(guó)債收益率運(yùn)行至2.5%下方，10年期國(guó)債收益率一度創(chuàng)20年來(lái)最低。央行對(duì)此高度關(guān)注，近期已頻頻釋放信號(hào)。此次報(bào)告再次回應(yīng)如何看待長(zhǎng)期國(guó)債收益率，意在引導(dǎo)長(zhǎng)期國(guó)債收益率回歸合理區(qū)間。

報(bào)告指出，我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率在反映市場(chǎng)預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)方面總體是有效的。近年來(lái)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度較強(qiáng)，為債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行持續(xù)營(yíng)造了良好的流動(dòng)性環(huán)境；今年積極財(cái)政政策的力度比較大，計(jì)劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小，發(fā)行節(jié)奏還會(huì)加快。債券市場(chǎng)供求有望進(jìn)一步趨于均衡，長(zhǎng)期國(guó)債收益率與未來(lái)經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢(shì)將更加匹配。

此外，報(bào)告提到，近期人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制發(fā)布倡議，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息。

值得注意的是，近期“手工補(bǔ)息”和“資金空轉(zhuǎn)”治理已有不少措施。專家認(rèn)為，無(wú)論是禁止“手工補(bǔ)息”還是規(guī)范企業(yè)“低貸高存”空轉(zhuǎn)套利，都是監(jiān)管部門(mén)對(duì)當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和思維慣性的糾偏，矯正部分金融機(jī)構(gòu)盲目規(guī)模擴(kuò)張、不合理競(jìng)爭(zhēng)行為，也能督促企業(yè)更加聚焦主業(yè)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)差異化經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新金融產(chǎn)品，將金融資源投放到更有活力、增長(zhǎng)前景更好的新動(dòng)能領(lǐng)域，提升金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)能力和服務(wù)質(zhì)效。