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臨近年中，證券行業(yè)中期投資策略相繼出爐。今年以來，券商板塊的整體走勢(shì)跌宕起伏，個(gè)股之間表現(xiàn)分化較大，板塊市凈率僅為1.12倍左右。展望下半年行情走勢(shì)，多位券商分析師預(yù)計(jì)，雖然當(dāng)前券商板塊估值相對(duì)處于歷史低位，但具備較強(qiáng)安全邊際和配置性價(jià)比，在行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加速的背景下，并購重組主線將持續(xù)驅(qū)動(dòng)板塊行情。

券商板塊具備較強(qiáng)安全邊際

今年以來，新“國九條”及一系列政策的發(fā)布推動(dòng)證券行業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)，樹立正確經(jīng)營理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系，朝著一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)奮進(jìn)。

在建設(shè)一流投資銀行的目標(biāo)下，證券行業(yè)如何通過并購重組做優(yōu)做強(qiáng)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，投資者對(duì)券商板塊并購重組相關(guān)行情和投資機(jī)會(huì)更為關(guān)注。今年以來，券商板塊的交投活躍度有所上升，而具有并購重組相關(guān)預(yù)期的個(gè)股表現(xiàn)尤為出色。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日收盤，今年以來，券商板塊中有5只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲。其中，首創(chuàng)證券以30.9%的漲幅領(lǐng)漲，國信證券上漲6.87%，浙商證券上漲5.75%，招商證券上漲4.33%，西部證券上漲1.44%。6月26日當(dāng)天，券商板塊上漲1.42%，板塊內(nèi)50只個(gè)股全線上漲，哈投股份、華林證券、天風(fēng)證券漲幅居前三。

從基本面來看，證券行業(yè)業(yè)績壓力有望逐步釋放。

平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示：“隨著權(quán)益市場企穩(wěn)，市場交投活躍度邊際回暖，經(jīng)紀(jì)與資管業(yè)務(wù)景氣度也有望回升。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)，但仍需關(guān)注負(fù)債成本對(duì)于券商利息凈收入的壓力。投行業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股權(quán)承銷保薦業(yè)務(wù)壓力仍存。整體來看，自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的企穩(wěn)將穩(wěn)定上市券商基本面預(yù)期?！?/p>

信達(dá)證券非銀金融行業(yè)首席分析師王舫朝表示：“今年以來，監(jiān)管部門明顯加大了行業(yè)監(jiān)管力度，敦促券商壓實(shí)責(zé)任，嚴(yán)把業(yè)務(wù)質(zhì)量，提升內(nèi)控水平，資本市場資產(chǎn)質(zhì)量有望長期提升。為此，看好資本市場高質(zhì)量發(fā)展下券商做市、投行等業(yè)務(wù)對(duì)未來業(yè)績的貢獻(xiàn)。同時(shí)，行業(yè)估值位于三年歷史估值較低分位，不過券商資產(chǎn)質(zhì)量較好，臨近1倍估值的券商板塊具備較強(qiáng)安全邊際?！?/p>

具體業(yè)務(wù)方面，展望下半年，開源證券非銀金融行業(yè)首席研究員高超預(yù)計(jì)：“FICC（固定收益、外匯及大宗商品業(yè)務(wù)）和降本增效有望支撐券商全年業(yè)績，建議關(guān)注低估值、高股息率的標(biāo)的以及并購整合預(yù)期較強(qiáng)標(biāo)的的超額收益機(jī)會(huì)?！?/p>

建議關(guān)注并購重組相關(guān)標(biāo)的

從估值方面來看，當(dāng)前，券商板塊的市凈率在1.12倍左右，破凈個(gè)股數(shù)量達(dá)到22只，處于相對(duì)歷史低位。多位券商分析師預(yù)計(jì)，下半年，券商板塊估值有望逐漸修復(fù)，并購重組有望成為券商板塊的投資主線。

中航證券非銀行業(yè)分析師薄曉旭表示：“并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對(duì)提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)并購重組事項(xiàng)將持續(xù)加速推進(jìn)。”

“看好券商板塊，并購重組仍為全年投資主線?！鄙耆f宏源非銀金融首席分析師羅鉆輝認(rèn)為，當(dāng)前，券商板塊估值觸底、顯著被低配，隨著落實(shí)新“國九條”及“1 N”政策體系及相關(guān)文件的持續(xù)出臺(tái)，券商業(yè)績壓力逐步釋放，優(yōu)質(zhì)券商有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。把握2024年資本市場改革及并購重組（尤其是大型券商間）兩條投資主線，看好券商板塊。

值得關(guān)注的是，券商中期策略中“證券行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”成為熱門關(guān)鍵詞。方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊表示：“建議關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革趨勢(shì)下證券行業(yè)投資機(jī)會(huì)。證券行業(yè)有望在資本市場建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)、助力金融強(qiáng)國建設(shè)，行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提速；當(dāng)前券商板塊低估低配明顯，一季度主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)券商板塊配置系數(shù)僅為0.18。建議關(guān)注受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的國資頭部券商，以及具有做強(qiáng)做大訴求的中型券商?！?/p>

“證券行業(yè)在資本市場高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中將持續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，并購重組方式有助于券商提升資本實(shí)力、做大規(guī)模，頭部券商有望通過并購重組方式進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，在新‘國九條’等政策推動(dòng)下，并購重組主線將持續(xù)受益?！比A福證券非銀首席分析師周穎婕表示。