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中國人民銀行11月27日發(fā)布的2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提到，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。接近央行人士認為，未來貨幣信貸增長既會對實體經(jīng)濟保持穩(wěn)固支持力度，又會強調(diào)可持續(xù)的平穩(wěn)投放，更好匹配宏觀經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)營主體需求。

報告還提到，堅決防范匯率超調(diào)風險，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化。完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好金融支持地方融資平臺債務(wù)風險化解。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力

報告認為，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。

接近央行人士說，報告體現(xiàn)了中央金融工作會議基調(diào)，堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，強調(diào)“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”“充實貨幣政策工具箱”，將繼續(xù)為金融支持高質(zhì)量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計未來央行對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度會持續(xù)較強。

報告提到，著力提升貨幣信貸支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展的質(zhì)量和效率，更多關(guān)注存量貸款的持續(xù)效用，盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向?qū)χ谓?jīng)濟增長同等重要。

“我國貨幣信貸存量已經(jīng)很大，存量資金循環(huán)對經(jīng)濟增長也有作用，如果把閑置、低效運用的存量資金充分發(fā)揮作用，即使新增貸款、貨幣增速慢一些，也能夠有力支持實體經(jīng)濟。”市場人士分析，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，這三個方面通過有效地將增量和存量信貸分配到經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的用途上，對支撐經(jīng)濟增長同等重要。

堅決防范匯率超調(diào)風險

報告表示，堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，立足長遠、發(fā)軔當前，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風險，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

上述接近央行人士說，在堅持立足國內(nèi)、降低利率的同時，央行綜合施策保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，既堅持市場的決定性作用，也靈活運用工具箱抑制單邊預(yù)期。報告在下階段匯率政策中新增的“三個堅決”表述，也展示了央行維護外匯市場平穩(wěn)運行的決心。

專家認為，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，疊加政策釋放較強“穩(wěn)預(yù)期”信號，有助于人民幣匯率保持穩(wěn)定。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，隨著貨幣、財政等各類政策調(diào)節(jié)力度加大，中國經(jīng)濟回升向好勢頭進一步鞏固，人民幣匯率的基本面支撐有望逐步增強，中國外匯市場將繼續(xù)保持穩(wěn)健運行。

隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯露走強勢頭。市場預(yù)計美聯(lián)儲本輪加息已見頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國內(nèi)經(jīng)濟回升向好推動人民幣匯率明顯回彈，11月以來人民幣對美元匯率升值超2%。業(yè)內(nèi)人士認為，未來人民幣匯率保持基本穩(wěn)定仍有堅實基礎(chǔ)。

房地產(chǎn)金融風險外溢性有限

報告提出的“切實防范化解重點領(lǐng)域金融風險”“積極穩(wěn)妥支持地方債務(wù)風險化解”，呼應(yīng)了中央金融工作會議對防范化解金融風險的有關(guān)要求。

在化解房地產(chǎn)領(lǐng)域風險方面，今年以來，金融部門從供需兩端綜合施策，“三箭齊發(fā)”保持貸、債、股等重點融資渠道穩(wěn)定，支持改善行業(yè)經(jīng)營，優(yōu)化調(diào)整個人住房貸款政策，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場成交總體改善，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售等指標邊際好轉(zhuǎn)。

上述接近央行人士表示，房地產(chǎn)金融風險外溢性有限。目前逾50萬億元房地產(chǎn)貸款中超七成是個人住房貸款，而國有四大行2023年半年報顯示個貸不良率僅為0.5%左右，房地產(chǎn)市場調(diào)整對金融體系的外溢影響可控。報告提到要用好保交樓貸款支持計劃、房企紓困專項再貸款等工具，將進一步支持房企化險。

此外，報告提出，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好金融支持地方融資平臺債務(wù)風險化解，壓實地方政府主體責任，配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴格控制增量。在此之前，人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合召開的金融機構(gòu)座談會上，一行一局一會表示積極支持地方政府穩(wěn)妥化解債務(wù)風險，引導金融機構(gòu)與融資平臺開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式降低債務(wù)成本。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，針對地方政府融資平臺包括經(jīng)營性債務(wù)在內(nèi)的各類債務(wù)，監(jiān)管部門引導銀行等金融機構(gòu)通過商業(yè)化、市場化方式實施重組，核心是展期降息，未來兩年地方政府融資平臺債務(wù)風險將有效緩解。