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近段時(shí)間，廣發(fā)證券、開源證券、民生證券等多家券商機(jī)構(gòu)春季策略會(huì)陸續(xù)召開。與此同時(shí)，還有多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了對(duì)未來一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)策略的觀察和判斷。

在機(jī)構(gòu)人士看來，2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在多項(xiàng)內(nèi)生韌性，短期來看正處于一輪微觀風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的過程中，中長(zhǎng)期來看，新興產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)將成為產(chǎn)業(yè)邏輯變化的核心動(dòng)力。從主題投資來看，具備高股息特征的低波紅利標(biāo)的，以及清潔能源、AI和衛(wèi)星等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中或孕育著投資機(jī)會(huì)。

宏觀政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)

展望2024年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，開源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧表示，2024年繼續(xù)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在其看來，除了政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)之外，2024年經(jīng)濟(jì)還存在多項(xiàng)內(nèi)生韌性：一方面，看好汽車、消費(fèi)電子半導(dǎo)體、紡服；預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)周期有望支撐制造業(yè)投資維持中高速增長(zhǎng)。另一方面，“消費(fèi)新時(shí)代”的內(nèi)生動(dòng)能正在積聚。受益于收入分配向居民傾斜和地產(chǎn)擠出效應(yīng)下滑，消費(fèi)改善的主要增量來自服務(wù)消費(fèi)。與此同時(shí)，出口與出海具有可持續(xù)性。出口方面，預(yù)計(jì)生產(chǎn)類機(jī)械保持韌性，出口同比前低后高。出海方面，電力設(shè)備、機(jī)械、汽車、醫(yī)藥、通信、電子、輕工制造等行業(yè)出海潛力或較大。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，當(dāng)前正處于一輪微觀風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的過程中，春節(jié)期間居民活動(dòng)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期、1月我國(guó)信貸及社融維持著比較穩(wěn)定的狀態(tài)，以及經(jīng)濟(jì)主管部門、金融監(jiān)管部門不斷釋放穩(wěn)定金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的信號(hào)，多重力量疊加推動(dòng)了春節(jié)后金融市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好再度修復(fù)?！叭ツ甑字醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出‘有效需求不足’和‘社會(huì)預(yù)期偏弱’等挑戰(zhàn)，如果從這一角度去理解本輪穩(wěn)定市場(chǎng)信心的政策紅利的話，可能還沒有結(jié)束?！?/p>

而從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正在發(fā)生的變化看，郭磊表示，中長(zhǎng)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的彈性可能會(huì)有所收斂，但結(jié)構(gòu)彈性會(huì)擴(kuò)大。很多新興產(chǎn)業(yè)仍然處在快速增長(zhǎng)的過程中，未來大量的新增資源及政策紅利都會(huì)流向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，這也會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)邏輯帶來非常深刻的影響，對(duì)債券及股票市場(chǎng)同樣會(huì)帶來深刻影響。

民生證券策略首席分析師牟一凌則表示，由于減少了房地產(chǎn)帶來的負(fù)債擴(kuò)張和財(cái)富擴(kuò)張效應(yīng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)活動(dòng)將持續(xù)保持活力，各類主體的運(yùn)轉(zhuǎn)活動(dòng)將得到維持，但是中下游盈利能力將被持續(xù)壓縮。

高股息資產(chǎn)仍受市場(chǎng)青睞

“對(duì)權(quán)益市場(chǎng)而言，當(dāng)前市場(chǎng)格局正在出現(xiàn)一些值得注意的變化，對(duì)許多產(chǎn)業(yè)性機(jī)會(huì)而言，其持續(xù)性未來可能也會(huì)變得更好?！睆V發(fā)證券策略首席分析師劉晨明表示，就今年的行情而言，具備高股息特征的低波紅利標(biāo)的備受市場(chǎng)青睞。在對(duì)A股資產(chǎn)的分類中，可將其總結(jié)為“穩(wěn)定價(jià)值類”資產(chǎn)。而從長(zhǎng)周期維度看，在地產(chǎn)周期出現(xiàn)B浪反彈，或者科技進(jìn)步帶來公司業(yè)績(jī)落地之前，穩(wěn)定凈資產(chǎn)收益率（ROE）類標(biāo)的可能就有持續(xù)配置的需要。

民生證券表示，短期來看，在市場(chǎng)空頭平倉(cāng)、多頭回補(bǔ)等力量的綜合作用下，市場(chǎng)已經(jīng)開始趨于平穩(wěn)。在該機(jī)構(gòu)看來，市場(chǎng)定價(jià)的思維，或許應(yīng)該從相對(duì)收益定價(jià)轉(zhuǎn)向于絕對(duì)收益定價(jià)，在相對(duì)收益者眼中，“股息”被認(rèn)作一種防御，但是在絕對(duì)收益者眼中，尋找到具有較高穩(wěn)定分紅回報(bào)的權(quán)益類資產(chǎn)，本身就是一種進(jìn)攻，特別是股票自由流通市值占居民部門持有的M2在歷史低位時(shí)。

在申萬宏源策略團(tuán)隊(duì)看來，改善公司治理、提升股東回報(bào)是監(jiān)管導(dǎo)向和市場(chǎng)思潮共振的方向。高股息作為底倉(cāng)配置正在形成共識(shí)。未來將繼續(xù)看好穩(wěn)態(tài)高股息和動(dòng)態(tài)高股息板塊。其中，穩(wěn)態(tài)高股息主要是電力、煤炭、鐵路公路、運(yùn)營(yíng)商；消費(fèi)品中也有穩(wěn)態(tài)高股息，如紡織服飾、食品加工、飲料乳品。動(dòng)態(tài)高股息主要在先進(jìn)制造中挖掘投資機(jī)會(huì)。

而對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)風(fēng)格的演繹，東興證券表示，持續(xù)下跌后市場(chǎng)信心沖擊嚴(yán)重，反彈初期主要推動(dòng)因素為風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，此時(shí)小市值的成長(zhǎng)風(fēng)格率先上漲；信心修復(fù)后推動(dòng)市場(chǎng)上漲的因素變?yōu)榛久娴拇呋叽碳ば盘?hào)出現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升確認(rèn)時(shí)，大盤、價(jià)值風(fēng)格將確認(rèn)優(yōu)勢(shì)地位。

新興產(chǎn)業(yè)在快速增長(zhǎng)中

在機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前多組新興產(chǎn)業(yè)仍然處在快速增長(zhǎng)的過程中，清潔能源（氫能、核能）、AI和衛(wèi)星是值得關(guān)注的主題投資方向。

廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)沈明高表示，AI 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展總體有利于規(guī)模較大的經(jīng)濟(jì)體，但如果AI替代人工的能力不斷上升，將更有利于勞動(dòng)力更加短缺的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。當(dāng)然，人工智能技術(shù)也會(huì)創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)惠及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。

申萬宏源表示，主題密集催化的窗口未結(jié)束，海外科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展都還有看點(diǎn)（比如新能源）。而經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)決定性的驗(yàn)證期尚未到來，短期主題行情可能還有一定演繹空間。

對(duì)于今年值得關(guān)注的主題投資方向，劉晨明看好新質(zhì)生產(chǎn)力中潛在的、能夠加速落地的方向，包括清潔能源（氫能、核能）、AI和衛(wèi)星，由于這類資產(chǎn)以交易預(yù)期為主，因此相關(guān)主題內(nèi)的中小票會(huì)比較活躍。

而在牟一凌看來，當(dāng)前以油、銅、煤為代表的資源行業(yè)再次出現(xiàn)了供給的邊際瓶頸信號(hào)，彈性值得重點(diǎn)關(guān)注。而金融板塊未來是去金融化下最先見底的板塊，考慮到較低估值水平，值得積極布局。