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2月29日，銀行間債券市場(chǎng)迎來(lái)新規(guī)。中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），自2024年5月1日起施行。業(yè)內(nèi)人士表示，《通知》進(jìn)一步擴(kuò)大柜臺(tái)債券投資品種，優(yōu)化相關(guān)機(jī)制安排，以便利居民和其他機(jī)構(gòu)投資者債券投資，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展。

提升柜臺(tái)業(yè)務(wù)便利度

全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱“柜臺(tái)業(yè)務(wù)”）是指金融機(jī)構(gòu)通過(guò)其營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、電子渠道等方式為投資者開(kāi)立債券賬戶、分銷債券、開(kāi)展債券交易提供服務(wù)，并相應(yīng)辦理債券托管與結(jié)算、質(zhì)押登記、代理本息兌付、提供查詢等。

從2002年起，為增加個(gè)人和企業(yè)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債渠道，中國(guó)人民銀行會(huì)同相關(guān)部門(mén)出臺(tái)柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)管理規(guī)則，并逐步擴(kuò)大券種范圍，柜臺(tái)債券成為拓寬居民投資渠道的重要機(jī)制安排和我國(guó)多層次債券市場(chǎng)的重要組成部分。

2016年，為促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，擴(kuò)大直接融資比重，中國(guó)人民銀行制定了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），全面規(guī)定了柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)規(guī)則，增加債券品種和交易方式，同時(shí)將投資者擴(kuò)大到中小金融機(jī)構(gòu)，我國(guó)柜臺(tái)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度框架搭建完成。

相比《辦法》，此次發(fā)布的《通知》進(jìn)一步明確了柜臺(tái)業(yè)務(wù)品種和交易方式、優(yōu)化對(duì)投資者開(kāi)戶的管理規(guī)則、境外投資者可通過(guò)柜臺(tái)渠道投資。

具體來(lái)看，已在銀行間債券市場(chǎng)交易流通的各類債券品種，在遵守投資者適當(dāng)性要求的前提下，可通過(guò)柜臺(tái)投資交易；已在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)立賬戶的投資者，可在柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)開(kāi)立債券賬戶；獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外投資者，可通過(guò)柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)和境內(nèi)托管銀行開(kāi)立債券賬戶。

“柜臺(tái)債券市場(chǎng)自誕生以來(lái)，在豐富投資者投資渠道，更好支持政府債券發(fā)行擴(kuò)容等方面發(fā)揮了積極作用，增強(qiáng)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，此次新規(guī)為境外投資者參與國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)提供便利，也是我國(guó)持續(xù)推進(jìn)債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的重要舉措。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，放寬機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)柜臺(tái)投資銀行間債券市場(chǎng)的限制，擴(kuò)大了機(jī)構(gòu)投資者的投資范圍，增加了債券借貸和衍生品等交易品種，這將吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度。

拓寬居民投資渠道

《通知》內(nèi)容共十二條，對(duì)柜臺(tái)業(yè)務(wù)的投資者范圍、業(yè)務(wù)品種和交易方式、開(kāi)戶規(guī)則等予以明確，進(jìn)一步提升柜臺(tái)業(yè)務(wù)的便利度。其中明確，柜臺(tái)投資者范圍包括個(gè)人投資者、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。具體交易品種則包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等銀行間債券市場(chǎng)債券品種。

投資者該如何通過(guò)柜臺(tái)投資交易國(guó)債、地方政府債？中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，投資者可通過(guò)柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或電子渠道申請(qǐng)開(kāi)立柜臺(tái)債券賬戶，柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)提供債券報(bào)價(jià)交易、登記托管、結(jié)算清算和債券查詢等服務(wù)。柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)為個(gè)人和企業(yè)提供柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)服務(wù)的，主要以國(guó)債、地方政府債和政策性金融債為主。

據(jù)了解，截至2023年末，全國(guó)已有30家商業(yè)銀行開(kāi)辦了柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)，為投資者開(kāi)立賬戶630萬(wàn)個(gè)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前柜臺(tái)業(yè)務(wù)的債券品種中國(guó)債占比過(guò)半，其余為地方政府債和政策性金融債。

在投資者較為關(guān)注的收益率方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券屬于固定收益產(chǎn)品，政府債券兼具資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性，投資收益較存款有一定的優(yōu)勢(shì)?！耙龑?dǎo)居民加大參與柜臺(tái)業(yè)務(wù)，能夠在存款之外提供同樣低風(fēng)險(xiǎn)，但收益率相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的投資選擇，起到普惠金融的效果?！泵髅鞅硎尽?/p>

周茂華表示，目前柜臺(tái)債券市場(chǎng)的規(guī)模相對(duì)較小，潛力尚未充分釋放。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)制度和交易規(guī)則不斷完善，有望推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

建設(shè)多層次債券市場(chǎng)

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)對(duì)促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有多重積極意義?！皣?guó)內(nèi)完善市場(chǎng)制度和交易規(guī)則，推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)供需兩端擴(kuò)容，將推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道，有助于促進(jìn)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)，充分滿足投資者多元化資產(chǎn)配置和投資需求，促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，釋放金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛力?！敝苊A說(shuō)。

對(duì)于柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)對(duì)促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意義，中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一方面有利于拓寬居民投資渠道。目前，我國(guó)居民直接持有的政府債券規(guī)模較小，與成熟債券市場(chǎng)相比還有很大提升空間。通過(guò)柜臺(tái)渠道投資債券市場(chǎng)，可以將儲(chǔ)蓄高效轉(zhuǎn)化為債券投資，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。另一方面有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。截至2023年末，我國(guó)債券市場(chǎng)余額為158萬(wàn)億元，是全球第二大債券市場(chǎng)。加快發(fā)展柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)，有利于促進(jìn)直接融資發(fā)展，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)。此外，有利于多層次債券市場(chǎng)發(fā)展。柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)是銀行間債券市場(chǎng)向零售金融和普惠金融的延伸。與集中統(tǒng)一的金融基礎(chǔ)設(shè)施相比，柜臺(tái)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)可為各類投資者提供債券托管、做市、擔(dān)保品管理、清算結(jié)算一體化等各種靈活多元的綜合性服務(wù)，提升市場(chǎng)活躍性，促進(jìn)市場(chǎng)分層。

對(duì)于柜臺(tái)業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)防范措施，中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好四個(gè)方面工作：一是建立投資者適當(dāng)性管理制度，了解投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及承受能力，向具備相應(yīng)能力的投資者提供適當(dāng)債券品種的銷售和交易服務(wù)。二是充分揭示產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，不得誘導(dǎo)投資者投資與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相適應(yīng)的債券品種和交易品種。三是加強(qiáng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)內(nèi)控管理和系統(tǒng)建設(shè)，嚴(yán)格規(guī)范柜臺(tái)債券交易流轉(zhuǎn)、托管結(jié)算、信息安全等相關(guān)操作流程。四是明確與投資者之間的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)責(zé)關(guān)系，完善糾紛處理機(jī)制。