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包括不良資產(chǎn)在內(nèi)的特殊資產(chǎn)，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是“包袱”、是壓力，但在那些以收購(gòu)特殊資產(chǎn)為生意的投資機(jī)構(gòu)眼里，這是他們的“淘金場(chǎng)”——帶著變廢為寶的希望沖進(jìn)這個(gè)場(chǎng)子，不斷修煉處置能力，發(fā)掘價(jià)值，尋求收益。

記者從業(yè)內(nèi)調(diào)研了解到，多家銀行近期都在發(fā)力特殊資產(chǎn)出表渠道的拓展和創(chuàng)新，積極舉辦推介會(huì)等活動(dòng)，加強(qiáng)與投資機(jī)構(gòu)面對(duì)面交流，不少資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托公司、券商踴躍參加，積極加入“朋友圈”，共同發(fā)力建設(shè)鏈接上下游的特殊資產(chǎn)生態(tài)圈。

“銀行將特殊資產(chǎn)出表的需求這兩年確實(shí)比較迫切?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前信貸快速增長(zhǎng)的周期中形成了不少特殊資產(chǎn)，如何處置好這部分資產(chǎn)，快速回籠資金，減負(fù)前行，成為當(dāng)下銀行業(yè)共同面臨的問(wèn)題。同時(shí)，面對(duì)特殊資產(chǎn)估值定價(jià)難這一行業(yè)性堵點(diǎn)，銀行以及下游“淘金者”們不斷求索解決之道。

一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的游戲

相對(duì)于不良資產(chǎn)，特殊資產(chǎn)在銀行領(lǐng)域還算是一個(gè)稍顯小眾的術(shù)語(yǔ)。其實(shí)，特殊資產(chǎn)的范疇要更廣闊一些?！疤厥赓Y產(chǎn)不僅包括違約債權(quán)，也包括一些沒(méi)有違約但價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)以及偏離了應(yīng)有價(jià)值的資產(chǎn)?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)仍是特殊資產(chǎn)中最主要部分。

近期，多家銀行通過(guò)推介會(huì)等形式向投資機(jī)構(gòu)推介多種特殊資產(chǎn)，抵押物覆蓋商業(yè)房產(chǎn)、工業(yè)廠房、土地使用權(quán)、住宅性房產(chǎn)等，以及信用類的個(gè)貸類資產(chǎn)包、信用卡資產(chǎn)包等。以某股份行近日推介的一個(gè)普惠業(yè)務(wù)資產(chǎn)包為例，該債權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)模近5億元，涉及45筆貸款，資產(chǎn)覆蓋了五級(jí)分類的全部類別，包括正常類2筆，關(guān)注類7筆，次級(jí)類17筆，可疑類5筆，損失類14筆。隨著2023年相關(guān)監(jiān)管政策首次將關(guān)注類貸款納入不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓范圍，今年各大銀行轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包里，資產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額3.4萬(wàn)億元，較上季末增加1414億元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置將呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，預(yù)計(jì)整體處置規(guī)模會(huì)出現(xiàn)階段性新高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行通過(guò)不良資產(chǎn)處置，可以快速壓降不良率，將騰出的信貸資源投向符合國(guó)家政策導(dǎo)向的行業(yè)企業(yè)，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

“管理金融風(fēng)險(xiǎn)最有效的時(shí)機(jī)并不是在違約之后，而是在實(shí)質(zhì)違約發(fā)生之前。在資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生重大變化時(shí)介入，不僅能有效降低違約發(fā)生的可能性，也能大幅減少違約造成的損失。因此，真正有效的不良資產(chǎn)管理對(duì)象，不應(yīng)局限于已經(jīng)發(fā)生違約的不良資產(chǎn)，還需要擴(kuò)展到仍未出現(xiàn)違約，但價(jià)值受各種因素影響而出現(xiàn)了重大變化的資產(chǎn)。”曾剛說(shuō)。

“銀行不良處置渠道有多種，主要一塊是銀行自己核銷清收，還有一塊就是把它賣(mài)出去，比如賣(mài)給AMC（資產(chǎn)管理公司）。”曾剛說(shuō)，上一輪信貸快速增長(zhǎng)周期中形成的不良處置會(huì)維持較長(zhǎng)一段時(shí)間，而且特殊資產(chǎn)的范圍會(huì)越來(lái)越廣。特殊資產(chǎn)處置需要樹(shù)立動(dòng)態(tài)的長(zhǎng)期概念，即通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的把握，在不同周期實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的挖掘和配置，對(duì)銀行業(yè)而言，長(zhǎng)期持有及在未來(lái)重構(gòu)是一個(gè)方向，銀行可以采取各種方式參與其中。

挖掘特殊資產(chǎn)處置的價(jià)值是一場(chǎng)與時(shí)間賽跑的游戲。專家表示，不良資產(chǎn)處置對(duì)于時(shí)效性要求非常高，時(shí)間與價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。如果能夠在資產(chǎn)轉(zhuǎn)為不良資產(chǎn)前介入，資產(chǎn)的價(jià)值將被進(jìn)一步挖掘。

個(gè)貸資產(chǎn)包備受關(guān)注

“銀行經(jīng)常會(huì)組織特殊資產(chǎn)推介活動(dòng)，特別是股份行和地方性銀行?！北狈揭患褹MC資深項(xiàng)目經(jīng)理告訴記者。“我們最近比較關(guān)注一家股份行的賣(mài)斷式個(gè)貸資產(chǎn)包，相比反委托式，收購(gòu)方有很大主動(dòng)權(quán)。估計(jì)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比較激烈，這個(gè)很考驗(yàn)接盤(pán)機(jī)構(gòu)的處置能力。如果洽談順利，我們作為優(yōu)先方，會(huì)跟劣后方合作收購(gòu)。我是做資產(chǎn)處置出身，做了十來(lái)年催收和訴訟相關(guān)業(yè)務(wù)，純電催還是有局限的，拿了這個(gè)包主要看劣后方的能力了?！?/p>

個(gè)貸特殊資產(chǎn)投資是今年的熱點(diǎn)之一。資深業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，市場(chǎng)上銀行轉(zhuǎn)讓的個(gè)貸資產(chǎn)包有不少是反委托式。

“銀行有不良率方面的考核，所以在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)前要把一些不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去，但是AMC不見(jiàn)得愿意接。那就有一個(gè)反委托，就是AMC將它買(mǎi)下后重新委托給銀行，讓銀行自己去收，相當(dāng)于不良清收責(zé)任還在銀行手里，AMC只是當(dāng)了一個(gè)時(shí)點(diǎn)上出表工具，幫銀行把不良率指標(biāo)粉飾一下?！鄙鲜鲑Y深人士說(shuō)。

“賣(mài)斷式處置對(duì)接盤(pán)方要求高，需要有高超的風(fēng)險(xiǎn)處置能力才可以賺錢(qián)，在價(jià)值發(fā)掘方面發(fā)揮真正的作用?！痹撊耸空f(shuō)。

一家股份行資產(chǎn)保全部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“現(xiàn)在整體看，正常的包成交價(jià)比起拍價(jià)高（溢價(jià)空間）10%至20%是有可能的。”

該股份行人士解釋道，溢價(jià)空間、起拍價(jià)在同業(yè)里面也有較大差異：銀行內(nèi)部催收比較嚴(yán)格，訴訟執(zhí)行前期都做得很細(xì)，其資產(chǎn)包溢價(jià)空間就會(huì)被壓縮；銀行訴訟清收、非訴訟清收比較松散，其資產(chǎn)包在市場(chǎng)就比較有吸引力。

“房抵貸之前炒得特別熱，最近兩年相對(duì)理性了。大家又開(kāi)始涌入投資個(gè)貸不良。炒得太多的話，價(jià)格就上去了，沒(méi)有了盈利空間?！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。

近日，銀登中心發(fā)布的《2024年二季度不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)》顯示，2024年二季度不良貸款轉(zhuǎn)讓明顯提速，掛牌量和掛牌業(yè)務(wù)規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓成交業(yè)務(wù)規(guī)模更是激增5倍多。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著貸款總量持續(xù)增長(zhǎng)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，銀行特殊資產(chǎn)剝離和表外資產(chǎn)回表壓力會(huì)越來(lái)越大；同時(shí)，考慮到地方中小銀行改制重組，銀行不良貸款仍將保持慣性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。未來(lái)一段時(shí)間，特殊資產(chǎn)不管從供給端，還是從交易端，增長(zhǎng)趨勢(shì)都將持續(xù)。

發(fā)力“生態(tài)圈”建設(shè)

多位業(yè)內(nèi)人士表示，特殊資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)分工不斷細(xì)化，專業(yè)性日益增強(qiáng)，單一機(jī)構(gòu)難以覆蓋，需要聚合資源、形成合力。建設(shè)“生態(tài)圈”，構(gòu)建特殊資產(chǎn)處置行業(yè)鏈、暢通處置路徑，成為業(yè)內(nèi)加速探索的方向。

“圍繞特殊資產(chǎn)交易鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，與多家政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及地方商業(yè)銀行建立了合作機(jī)制，可為各類資產(chǎn)交易提供量身定制的融資產(chǎn)品與服務(wù)，助力提升項(xiàng)目的成交率和競(jìng)價(jià)率?！北本┊a(chǎn)權(quán)交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，他們還與全國(guó)資產(chǎn)管理公司及各地資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托公司、保險(xiǎn)公司、融資租賃、小額貸款公司等建立了緊密合作，增強(qiáng)在特殊資產(chǎn)處置領(lǐng)域的服務(wù)能力。

廣州市6月發(fā)布的《廣州市推動(dòng)特殊資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展若干措施》也提出，構(gòu)建特殊資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展新格局，打通特殊資產(chǎn)流轉(zhuǎn)堵點(diǎn)、難點(diǎn)，提升特殊資產(chǎn)處置效率，其中特別提出建設(shè)特殊資產(chǎn)多元服務(wù)歸集、投資大數(shù)據(jù)共享利用、跨平臺(tái)對(duì)接、跨區(qū)域合作的賦能服務(wù)平臺(tái)，為各類特殊機(jī)會(huì)資產(chǎn)提供“線上 線下”、全鏈條、全周期、市場(chǎng)化、專業(yè)化的綜合解決方案。

多家銀行表示，將沿著生態(tài)化方向，推進(jìn)特殊資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

對(duì)于生態(tài)圈各方，目前的主要難題是定價(jià)（估值）問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士表示，特殊資產(chǎn)本身有“標(biāo)的類型異質(zhì)化、資產(chǎn)范圍不清晰、未來(lái)收益不確定”等非標(biāo)屬性，其清收處置往往受到法律因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會(huì)因素等綜合影響。“估不好、估不準(zhǔn)、估不快是特殊資產(chǎn)估值所面臨的三大難題?！逼桨层y行特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“特殊資產(chǎn)估值定價(jià)一般就是模擬處置回款，這是不良處置過(guò)程中的難點(diǎn)之一。行業(yè)采取了一定的技術(shù)賦能手段，多是對(duì)個(gè)人業(yè)務(wù)比較有效果，對(duì)公業(yè)務(wù)上的技術(shù)應(yīng)用還差一些?！北本┠炽y行資產(chǎn)保全部負(fù)責(zé)人告訴記者，而與個(gè)貸領(lǐng)域相比，對(duì)公領(lǐng)域不良資產(chǎn)處置難度更大，清收更加困難。

特殊資產(chǎn)的處置盈利模式主要包括折扣收益、資產(chǎn)增值和整合收益?！疤越鹫摺币胩缘秸娼穑盎鹧劢鹁Α?、打造科學(xué)估值體系、自身處置能力等因素缺一不可。能否以合適的價(jià)格買(mǎi)到合適的資產(chǎn)，成為特殊資產(chǎn)投資成敗的關(guān)鍵一步。

“我們構(gòu)建了自己的估值模型，用于資產(chǎn)包評(píng)估。”多家地方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)人士向記者透露，近年來(lái)一直利用內(nèi)外部手段，加大對(duì)估值體系的完善和升級(jí)。